朱镕基前秘书空降中金

7月13日，国务院发展研究中心原副主任李剑阁以中国国际金融有限公司（下称中金公司）董事长身份，受邀出席了上海市政府举行的“上半年经济形势专家座谈会”。这是其履新以来首次以该身份出现在公众的视野里。

在国务院批准的中央汇金有限公司（下称汇金公司）董事会改组方案中，李剑阁还出任汇金公司副董事长。
事实上，早在今年2月，美国《华尔街日报》就已传出李剑阁将“空降”中金公司的消息。只是，一直未得到中金和他本人的确认。

现年59岁的李剑阁，曾任国务院前总理朱镕基的秘书，及中国证监会副主席。其在经济领域从业资历颇深，是典型的学者型官员，曾三度获得中国经济学界最高奖项——孙冶方经济学奖。

对于中金而言，在面对来自外资和本土券商日益激烈的竞争压力之下，由具备证监工作背景的李剑阁出任董事长，对重振公司投行业务或将大有裨益。同时，在最大外资股东摩根士丹利准备撤资，而以朱镕基之子朱云来为首的管理层强烈要求股权激励之时，他的到来也将有助于稳定公司大局。

学者型高官

李剑阁1949年12月出生于江苏南通，拥有南京师范大学数学系理学学士和中国社会科学院研究生院经济学硕士学位。自1984年起，他一直在政府部门工作，曾在国家计委和国家经贸委政策法规部门任职，并在国务院体改办和国务院发展研究中心等部门任职。2003年起出任国务院发展研究中心副主任，被外界视为中央重要的决策智囊之一。

从1994年6月到1998年3月，李剑阁曾任国务院证券委员会办公室主任、中国证监会副主席，有过4年证券监管的经历，直接参与中国资本市场的创立与监管。据悉，在证监会工作期间，其主管业务是期货监管业务，熟悉衍生品业务。

他还是具有国际视野的官员。曾与世界银行等全球性机构合作研究社会保障体系改革等中国问题，与国际机构有着广泛的交流。

在经济学界，李剑阁有着极高的声誉。他在金融、证券、社会保障、宏观经济、财政、保险等诸多领域多有建树，曾发表过多篇具有重大建设性意义和广泛影响的论文，包括《经济改革初战时期的建设方针和货币政策》、《加快建立和培育社会主义市场体系》、《从抑制通胀到扩大内需转型期的宏观经济政策》等。并先后于1991年、1997年、2001年三度获得中国经济学界最高奖项——孙冶方经济学奖。

目前，李剑阁同时兼任中国社会科学院研究生院、中国人民大学财政金融学院、中国人民银行研究生部、清华大学经济管理学院、清华大学台湾研究所教授。

他被认为与王岐山、周小川、郭树清、谢平等金融界要人有相近的政策主张，即倡导国内的经济改革朝国际化和市场化方向发展。在经济特区开辟、资本市场设立与规范、电信分拆、西部大开发、土地改革等许多重大决策上，李剑阁等人一直坚守在改革发展一线。

李剑阁曾任国务院前总理朱镕基的秘书。上个世纪90年代末，他被指定为政府经济智囊团的一员，在中国开放国内市场、关停亏损国有企业的过程中，帮助把握经济重组的方向，也因此成为知名人士。

迟到的任命

13年前创立的中金公司，是国内首家中外合资投资银行，注册资本1.25亿美元。创建之初，其职责就是“为国有大中型企业的体制改革、战略重组和境外融资等提供多种服务”。在中国国企海外发行上曾占据绝对的主导地位。

从2000年到2007年，中国电信、中石油、中石化、中国联通、中国人保、中国人寿等超大型国企的境外上市均由中金承销。股改之后，中国银行、工商银行、建设银行等国有商业银行的改制上市，中国石油回归A股，中金均位于承销商之列。

中金最大股东原为建设银行，董事长长期由建行行长兼任。现任国务院副总理王岐山和央行行长周小川，此前都曾因担任过建行行长，而先后出任中金董事长。

2004年9月，建行分立为中国建设银行股份有限公司（下称建行股份）和中国建银投资有限责任公司（下称建银投资），后者控股人为汇金公司。建行持有的中金43.35％股份（为其第一大股东）也随之被划拨给建银投资。调整后，时任建行股份董事长张恩照不应再担任中金董事长，恰巧当时张因涉嫌腐败而请辞。

2005年4月，建银投资委派汇金副董事长汪建熙兼任中金董事长。汪在上任之初即表示，只是“作为大股东建银投资的代表出任董事长”。其后中金的实际管理运营，以总裁朱云来等高层为主。

去年9月，中国投资有限责任公司（以下简称中投公司）成立，随后汇金正式并入中投公司，成为中投的全资子公司。汪建熙出任中投公司副总经理兼首席风险官。此后，他更偏重于中投的外汇投资业务和对外关系统筹，进一步淡出中金。

可以说，汪建熙加入中投就已为今天正式离开中金埋下了伏笔，如今他和李剑阁的交接可谓迟到了半年，足见中金董事长人选之重要。而李此时到任，面临新的考验，且有更为深刻的含义。

“担任过政府要员的李剑阁具备通览全局的长远眼光和战略规划水平，对宏观经济的把握更加到位，有利于中金在大方向上找对位置。”分析人士称。海外媒体评论说，一向低调的朱云来负责中金日常管理，李剑阁将和他形成更好的契合和内外分工。

稳定大局

在投行人士看来，中金在今年1月于曼谷召开的季度董事会上，发生的股权激励之争可能是管理层委派李剑阁前来稳定大局的用意所在。

作为中金最大的外资股东，摩根士丹利持有34.4％股权，但中金实际由强势的朱云来等管理层操控，上世纪90年代末，大摩逐步退出中金的日常管理，每年仅从中金分红，沦为事实上的财务投资者。目前，大摩准备出手所持中金股权，以便在中国另起炉灶，其拟入股华鑫证券。

据英国《金融时报》报道，今年1月，中金在曼谷素可泰酒店召开季度董事会时，管理层利用摩根士丹利希望退出中金之机，要求提高管理层持股比例。朱云来在会上保持沉默，而董事李弘提出了一项股权激励计划，并警告，如果该计划得不到董事会的批准，可能导致大批高管离职（详见本刊2008年第7期《中金：红色新贵对决摩根大鳄》）。

其实，中金也深知激励机制的重要性。在2004年中金向中国证券业协会提交的创新方案报告中就曾指：“经过9年多的实践，我们深刻地感觉到，设计合理的员工持股计划可以较好地将公司利益和员工利益结合起来，对于调动员工积极性、强化风险控制、增强企业竞争力起着至关重要的作用。”在同一份报告中，中金还称公司管理层正组织内部相关部门积极推进股权激励计划的设计工作，拟于时机成熟时报请主管部门批准。

业内人士猜测，李剑阁将于朱云来共同处理中金与摩根士丹利之间的股权事宜。还有海外媒体认为，中金多年来缓慢推进的管理层激励计划，或许会在大摩退出之机有实质性推进。《金融时报》4月份报道称，“中方管理层逐渐积累了大约20％的股权。他们都得到了不错的报偿。”

重振中金

李剑阁入主中金公司后面临的另一课题就是，种种迹象表明，中金的老大地位正受到其竞争对手的强有力挑战。

据中国证券业协会的数据，2005年中金的净利润还是行业第1位；2006年则下滑至第10位；2007年中金仅

以12.29亿元的利润排在国内券商投行业第27位。与此同时，2005年排第2位的中信证券，却在2006年飙升至首位，并在2007年继续以82.59亿元的净利润蝉联券商投行业冠军，这个数字是中金净利润的6倍多。

作为中金主要收入来源的投行业务，也面临着多方面的竞争压力。在来自本土券商中信证券和外资券商瑞银证券等的激烈竞争中，中金失去了一些大型国企回归A股的承销项目。2007年中金股票及债券的承销金额虽仍居行业榜首，为1453.24亿元，但排名第二的中信证券为1354.06亿元，与其差距已不再遥远。

拥有丰沛人脉资源的李剑阁的到来，将令中金赢得承销权的实力增强。他或还将让中金在衍生品方面有所作为。据了解，此前，中金也在为衍生品业务积极准备，控股了青海财富期货并组建了衍生品团队，直指融资融券和股指期货，而李剑阁在期货方面的经验将对中金大有帮助。

同时，作为一个在国企改制方面很有研究的专家，李剑阁可望继续夯实中金的投行优势。 “他上任后，可以增加中金在投资银行方面的优势。”有中金内部人士表示。

此外则是国际化的扩张。中金正朝着国际化的方向努力，在年初已开始筹备纽约办事处，“与国际金融机构有密切交往的李剑阁的到任，对中金的国际化还是有帮助的。”分析人士指出。