[2008年5月刊] 跨国并购玩家不好当

莺飞草长的4月，河南林德集团董事长庞玉良经过一波三折的运作，终于用10亿元完成了对德国帕希姆机场的收购，此举成就了这位中国物流新贵完胜国际物流并购第一人的美名。

从交易结果看，庞玉良的收购几近完美。帕希姆机场位于德国什未林市，占地1.3万亩，地处汉堡和柏林之间，2小时的航程可覆盖欧洲的大部分机场，机场可起降各种机型的货运和客运飞机，具有完备的海关及出入境查验机构。而由于购买机场所有权的绝大部分资金来自其合作伙伴澳大利亚古德曼集团，庞玉良甚至分文未出而成为交易的大赢家。

当五星红旗飘扬在德国机场上空时，人们不能不钦佩这位中国企业家的国际视野和勇气胆略，但鉴于历史教训，也对其未来能否真正在陌生的欧元区站稳脚跟心生疑虑。

中国企业的海外并购之路一直蹒跚不前，与印度等国家相比，并购金额还停留在较低水平，直到新世纪后才开始加速，但成功率仅为三成。大部分收购行为之所以失败，不但因为遭遇当地政治瓶颈，更在于对目标企业所在国的法律、管理、财务、用工等方面的风险估计不足。当年，雄心勃勃的TCL如愿收购了法国汤姆逊，可终因不谙当地法规一年就巨亏25亿元，大伤元气。难怪有人说，跨国并购远没有教科书上写的那么美妙，而更像财富冒险。

然而，中国企业的海外并购冲动从未衰减。尽管屡有失手，中国人走出国门的决心一如既往。特别在外贸顺差激增，外汇储备屡创新高之际，得益于政府支持的中国企业融入世界的步伐日益加快。这一势头，已被海外舆论认为是中国公司海外并购潮新一波更强劲持久趋势的开始。

在中国经济保持快速发展的背景下，实施海外收购或海外控股，无疑是中国企业实现跨越式发展的重要战略。但是，既然跨国并购是远在他乡别人屋檐下的一次冒险，就难保稳操胜券。对当地知识产权、劳动法规、环保标准的忽视，对市场、营销、人力资源等缺乏周密的调查，对两国思维方式和文化差异的隔膜，以及国际贸易经验的缺失，凡此种种，稍有不慎，都可能导致交易的失败。

更何况与人家相比，中国企业的劳动回报率本来就低，用起早贪黑赚来的辛苦钱，去购并高成本、低增长的海外企业，预期收益低，难免险上加险。2005年，海尔集团宣布退出对美国第三大家电巨头美泰克的竟购被称为明智之举，否则，谁能担保张瑞敏不重蹈李东生覆辙？

许多中国企业在本土市场取得巨大成功，具有明显的竞争优势，但这种成功很少能在别国重新复制。大名鼎鼎的中国铝业付了昂贵代价收购力拓9%的股权，短短两月就亏损达25.7亿美元，相当于该公司全年盈利的近两倍；同样，财大气粗的中投公司刚加盟黑石即亏了16亿美元，平安投资富通也快速缩水4亿多英镑，这样的例子举不胜举。显然，海外收购或海外股权交易仅凭一时之勇不行，光有资金实力也不行，尤其要经得起国际中介貌似合理实质居心叵测的并购兜售的诱惑。当绝大多数中国收购方对如何操作国际并购，在知识储备和实际运作都还缺少足够历练时，仓促出击难免输多赢少。顺应世界经济全球化的趋势，中国企业迟早将走完国际化的历程，而要想最终融入国际社会，步入世界级行列，还有很长的路要走，还要在实践中不断积累经验。

开弓没有回头箭。对庞玉良来说，跨国扩张之路只是刚刚迈出第一步，不仅机场的运营成本极高，用于机场物流基础建设及其工业园的开发经营资金需求更大，未来能否最终实现赢家通吃的壮举，全看日后林德集团运输代理招商有何能耐。值此美国次贷潜在风险蔓延，全球经济不测因素加剧的当下，这不能不叫人捏一把汗。